跌停從預測到坐實，萬科只用了短短的一分鐘。
7月4日的交易日，停牌逾半年的萬科A正式復牌。一如市場預期，在恢復交易后，萬科A在集合競價階段跌停，股價由停牌時24.43元/股直線下瀉至21.99元/股，市值蒸發(fā)約236億元。
最終萬科A全日封死在跌停價，高達777.74萬手封單造就了A股最為擁堵的一幕。中小股東有可能成為復牌首日最受傷的群體，萬科則承受著被質(zhì)疑“從自家股價大幅下跌中受益”的巨大輿論壓力。
半個月前，萬科重組團隊對引入深圳地鐵的方案報價15.88元/股。這個報價與外界估算的寶能舉牌成本大致相當，萬科的主要依據(jù)是“考慮到萬科A股價在停牌前急劇拉升”。如今，股價的補跌證明了這種說法自有合理性。
寶能也一如資本界預期那樣，并未貿(mào)然在萬科復牌首日大舉收籌。過去寶能制造出萬科上市以來罕見的急劇拉升，現(xiàn)在將面臨一場777.74萬手封單的暴力出逃。
按所持有萬科A的25.67億股計算，寶能當天浮盈縮水達63億元。但不可否認的是，無論哪一方難以阻擋、也沒必要阻擋這天的跌�！狝股在萬科停牌期間跌幅達到了兩成左右，萬科亟需補跌。
然而，在收盤僅僅數(shù)小時內(nèi)，誰也沒有想到的是，萬科的股東之間卻掀起了另一場“口水戰(zhàn)”。至今仍保持第一大自然人股東身份的劉元生，拋出一封“實名舉報信”，詳列對華潤寶能之間關聯(lián)交易等五大質(zhì)疑。華潤隨即作出連環(huán)回應，繼續(xù)認定萬科向深鐵定增的董事會方案決議無效，并表示對劉元生采取法律行動。
這一切突如其來的事件讓所有人措手不及，局勢愈加復雜。
復牌一日暗戰(zhàn)
在萬科A復牌前一天，7月3日早間，中小股東們便開始猜測開盤走向，以及具體操作對策。有小股東向觀點地產(chǎn)新媒體表示，自己7月1日（星期五）晚上便已下單，初步計劃出掉半數(shù)所持萬科A股票�！耙婚_始跌停賣單很多，后來又撤了不少�！�
萬科A復牌前在深市的總市值高達2696.86億元，居深市第一大權重。對于如此大規(guī)模的權重股，資本界已用若干種模型預測其開盤走向：按A/H均價溢價比的換算，萬科A復牌應該為16.51元/股，較停牌前低32%，即至少三個跌停板；按大盤測算，則有兩個跌停板。
而事實上，7月4日萬科A開盤的情況遠遠超出一些投資者的預期。在恢復交易后，萬科A在集合競價階段迅速跌停，跌停板上有超過631萬手封單；開盤50分鐘，跌停盤封單數(shù)突破700萬手，至全天收盤時已增至777.74萬手，這相當于約170億元市值。
當被觀點地產(chǎn)新媒體問及時，一位持有萬科A股票的小股東指出，第一波出逃的主要是杠桿基金、指數(shù)基金、公募基金等，這屬于“奪命出逃”類型�！皩毮苁遣粫艿模矝]有明白人去接它們的單�！�
有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，約有146只基金持有萬科A股股份，所持流通股總市值為61.97億元。有分析指，部分重倉的基金已相對審慎地把萬科估值從停牌價24.43元下調(diào)到18.81元�！耙簿褪钦f，基金預計萬科A復牌后的跌停板在2.5個左右�！�
受股價下跌影響的除了中小股東，還有大股東寶能。按照寶能披露的數(shù)據(jù)，其通過鉅盛華持股萬科的成本15.98元左右，前海人壽成本更低。以萬科A復牌前的24.4元計算，寶能收購萬科前后斥資約430億元，浮盈逾200億元。
外界預測，如果萬科A股價出現(xiàn)兩個跌停，寶能的市值將縮水130億元；連續(xù)三個跌停，寶能損失將接近200億元；一旦再繼續(xù)下跌，寶能會大幅度浮虧。
只需要幾個跌停板，姚振華便會為過去一年大舉買進萬科所制造的股價急劇拉升埋單——至少大部分是這樣預測的。更甚者，寶能與萬科管理層之間的斗爭，謎底或許就藏在未來潛在的連續(xù)跌停中。
寶能也在盡力消除外界對其資金壓力的顧慮。自媒體7月3日披露的一份鉅盛華內(nèi)部文件顯示，在動用了約430億元資金買入萬科后，寶能現(xiàn)在手里還有超過300億元資金。
但這更像是一出姚振華秀出資本“肌肉”的戲碼，消息一出，瞬間刷屏。一切流出的信息似乎都在營造一種景象：寶能有信心、也有能力承受萬科A連續(xù)幾個跌停板�！扳犑⑷A經(jīng)過嚴格的壓力測試，萬科股票價格變動，對鉅盛華現(xiàn)金流不會產(chǎn)生較大影響�！�
一個有趣的現(xiàn)象是，在萬科A首日跌停之際，萬科H卻收漲6.58%，報16.2港元；同時，上證指數(shù)也回升1.91%至2988.60點。但觀點地產(chǎn)新媒體未能獲悉流入萬科H的資金來源。
不過可以明確，隨著萬科A股和H股的差距逐漸拉近，萬科A下跌的空間將逐漸縮窄。寶能7月4日也對外釋放信息，表態(tài)“不排除股價走低后繼續(xù)增持的可能性”。
還有一個難以忽視的角色：安邦。安邦在去年萬科停牌前夕仍高位大舉收籌，目前擁有萬科6.18%股權，成本或許高于寶能。有消息稱安邦持有的其它公司股票出現(xiàn)縮水，這次它是否會出手托住萬科的股票？
那么，萬科A首個跌停被引燃后，在種種正反因素的作用下，一場繼續(xù)下跌所引發(fā)的的蝴蝶效應會不會如約發(fā)生？
萬、寶、華三國殺
寶能自2015年7月大舉舉牌萬科，此后其它中小投資者陸續(xù)跟進搶籌。如果股價波動，讓這批投資者蒙受巨大的損失，萬科將不可避免地受到非議——這家全世界最大的住宅開發(fā)商從股票下跌中受益頗多，包括回擊“惡意收購者”。
郁亮曾公開聲稱，股東、員工是排在客戶之后，并列第二的角色。萬科去年12月18日緊急啟動資產(chǎn)重組也聲稱保護股東的利益。最終引入深圳地鐵做第一大股東，成為萬科最理想的重組方案。
觀點地產(chǎn)新媒體了解，在重組預案中，萬科擬采用發(fā)行對價股份的支付方式，收購深圳地鐵旗下估值456.13億元的兩個項目；定增價15.88元/股，定增完成后，深圳地鐵將成為萬科新任大股東。
此后重組預案遭遇華潤、寶能兩大股東強烈反對，寶能甚至提出議案，要求罷免包括王石、郁亮在內(nèi)的董事會及監(jiān)事會成員。對此，萬科董秘朱旭明確表示，這樣復牌以后，“公司股價有可能存在更大的壓力”。
從某種程度而言，7月4日萬科A復牌封死在跌停價，除了補跌因素，投資者對股權之爭的不確定感也是加劇出逃的重要源頭。
對于萬科而言，股價下跌對于向深圳地鐵增發(fā)的預案也有益處。按照預案，萬科重組團隊給出的報價15.88元/股，相當于停牌前60個交易日的九折，且遠低于外界預測的16元。此舉使得萬科遭受“賤賣”的質(zhì)疑。
當時萬科對于增發(fā)價的解釋是“考慮到萬科A股股價在停牌前急劇拉升”。如今復牌首日即跌停，且存在進一步跌停的風險，盡管讓高位收籌的投資者蒙受巨大損失，但卻佐證了其定價的合理性，對于爭取股東支持有促進作用。
目前華潤、寶能之間就罷免萬科現(xiàn)有董事會與監(jiān)事會的議案產(chǎn)生了“分歧”。其中寶能堅稱“罷免是希望萬科重建秩序”，華潤則明確表示對于罷免一事有異議。這說明它們?nèi)詫儆凇按嗳醯穆?lián)盟”，未來新的合縱連橫仍存可能。
值得玩味的細節(jié)是，盡管不同意寶能的做法，但華潤并未明確表態(tài)支持萬科現(xiàn)有董事會、監(jiān)事會。華潤的回應頗具想象空間：“會從有利于公司發(fā)展的角度，考慮未來董事會、監(jiān)事會的改組�！�
至7月4日收盤后，萬科、寶能、華潤之間的博弈在場外仍在繼續(xù)。其中被外界視為萬科管理的堅實擁躉的自然人劉元生，通過自媒體披露其近期向監(jiān)管層遞交的實名舉報信，一下子掀起了一場“口水戰(zhàn)”。
觀點地產(chǎn)新媒體查閱，以“劉元生等股東”署名的舉報信長達3700余字，向?qū)毮�、華潤詳細提出五個“亟待澄清和調(diào)查處理的重大問題”。
其中第一個問題直指寶能、華潤在多個項目存在利益關聯(lián)，要求雙方說明是否達成一致交易；第二，寶能華潤何時在萬科第一大股東地位問題上開始談判交易；第三，質(zhì)疑雙方對深鐵重組聯(lián)手反對，“背后有陰謀”；第四，質(zhì)疑雙方達成第一大股東易主的秘密協(xié)議；第五，質(zhì)疑寶能利用違法資金和不合規(guī)主體收購并控制上市公司。
對于劉元生的嗆聲，華潤率先接連做出表態(tài)。其中當天晚間，華潤通過官微發(fā)布十余位“權威法學專家”的法律意見，直指萬科就引入深圳地鐵召開的董事會中，獨董張利平回避表決的理由“不符合法律”；同時，暫無證據(jù)表明華潤公司與寶能公司應被認定為一致行動人。
其后華潤發(fā)言人表示，劉元生實名舉報寶能與華潤的舉報信通過媒體流傳，該舉報信中的揣測、臆斷及造謠中傷已構成對華潤聲譽的負面影響。“華潤將對劉元生采取法律行動，追究法律責任。”
目前尚未知悉各方的進一步動作。不過，股權爭奪戰(zhàn)導致的股價波動乃至洶涌的輿情，對于萬科、寶能、華潤都造成巨大的壓力。對上市公司造成的影響多大，修復價值的代價便多大，任何一方都需要對大家有所交代。
恩怨、情懷、利益，萬科的股權爭奪戰(zhàn)遠未結(jié)束。
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