春節(jié)結(jié)束后的第一個工作日，央行就悄然掀起了金融市場的波瀾：2月3日，央行全面上調(diào)了公開市場逆回購利率和SLF利率，金融界人士將此解讀為央行一次不叫加息的加息。
毫無疑問，通過上調(diào)逆回購利率和SLF利率，本質(zhì)上能夠起到加息的作用，所以，將央行的舉動視為一次實質(zhì)性的加息并沒有什么錯，關(guān)鍵是，央行為什么采取這種悄悄進村的方式“加息”，加息意味著貨幣政策什么樣的信號，以及“加息”究竟針對通脹預(yù)期，還是資產(chǎn)價格泡沫？
我將央行的舉動界定為“悄悄”加息，是不同意一些業(yè)界人士將央行的舉動視為“貨幣政策全面轉(zhuǎn)向”和“流動性全面收緊”的信號。如果說中國貨幣政策的轉(zhuǎn)向，其實早在去年就已經(jīng)出現(xiàn)。
無論是去年年底的中央經(jīng)濟工作會議對貨幣政策的定調(diào)，以及之前業(yè)界關(guān)于全球貨幣政策轉(zhuǎn)折點的討論都已經(jīng)清楚地表明，無論是中國，還是全球其他經(jīng)濟大國，在經(jīng)歷驚人的泡沫周期和實體經(jīng)濟越來越具備抗藥性的反應(yīng)之后，寬松貨幣遲早會到來。
我在去年10月份《全球貨幣政策轉(zhuǎn)折點已經(jīng)到來》的文章中認為：金融危機八年以來，全球貨幣政策突破了傳統(tǒng)理論的邊界，不斷突破，各種政策創(chuàng)新工具毀了我們對貨幣政策認識的“三觀”，仍然沒有把全球從“大衰退”的泥沼中撈出來，但不能就此否定危機以來各國采取的寬松貨幣政策的選擇。無論是一開始“量化”寬松，還是后來包括負利率在內(nèi)的“質(zhì)化”寬松，無論是采取數(shù)量工具，還是采用價格工具，對于幫助全球經(jīng)濟走出危機都是必要的。這是人類貨幣政策歷史上的一次重大突破和創(chuàng)新。
筆者一直認為，美國的量化寬松政策迄今為止都非常成功，即使導致了資產(chǎn)價格的泡沫，使得美國的股市和房地產(chǎn)創(chuàng)下新高，但瑕不掩瑜。
但是，寬松貨幣政策能使全球走出危機的陷阱，卻無法幫助全球經(jīng)濟完成再平衡，恢復(fù)真正的增長。因為全球經(jīng)濟難以擺脫薩默斯所言的“大停滯”的原因在于全球經(jīng)濟缺乏新的增長動力，全球債務(wù)去杠桿并未完成，市場沒有全部出清，貨幣政策對此無能為力。
貨幣政策就像打止痛藥，能暫時止痛，但要真正的解決，必須做手術(shù)，現(xiàn)在重要的問題是手術(shù)無法完成。在手術(shù)無法完成的情況下，長期打止痛藥的結(jié)果就是一方面形成了對藥物的成癮性依賴，另一方面，導致了資產(chǎn)價格的泡沫，形成了市場綁架政策的局面。
這種狀況，全球如此，不單單是中國。
判斷全球“流動性拐點”已經(jīng)到來，我認為：
第一，在全球?qū)捤韶泿诺男?yīng)已經(jīng)到極致的情況下，任何寬松已經(jīng)對經(jīng)濟本身沒有任何作用，包括歐洲、日本以及中國在內(nèi)的主要經(jīng)濟體不會再繼續(xù)擴大寬松規(guī)模；
第二，除了美國加息可能導致的全球流動性的歷史性轉(zhuǎn)折，更重要的，中國經(jīng)濟在2016年取得的成績單遠超預(yù)期，中國經(jīng)濟的風險已經(jīng)從穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向 “抑泡沫”和“防風險”；
第三，去年年底的中央經(jīng)濟工作會議對貨幣政策著墨甚多，提出“貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩(wěn)定。要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險�！�
穩(wěn)健加上“中性”，這已經(jīng)是明明白白告訴你貨幣相對2016年要收緊，而“調(diào)節(jié)好貨幣閘門”這種之前的提法重出江湖更是不同尋常，最后特別強調(diào)匯率和資產(chǎn)價格泡沫，明白無誤地昭告貨幣政策轉(zhuǎn)折點的確已經(jīng)到來。
所以，央行這次悄悄“加息”本身并不意味著中國貨幣政策的全面轉(zhuǎn)向，因為貨幣政策早已經(jīng)轉(zhuǎn)向，收緊貨幣的水龍頭是早確定的基調(diào)。
既然如此，為什么是鬼子悄悄進村，而不是以常規(guī)的“加息”的方式，這是真正問題的關(guān)鍵。
因為2017年，中國經(jīng)濟面臨的形勢極為復(fù)雜，甚至很有可能真正成為傳說中最困難的一年，國際國內(nèi)的各種風險不容小覷。
在開年之際，央行既要傳導去年年底既定的貨幣政策的基調(diào)，又不敢、且沒有必要大張旗鼓。無論是穩(wěn)定匯率，還是抑制資產(chǎn)價格泡沫，都無法通過簡單粗暴的方式解決，對泡沫和風險的敬畏是正確的。
但基于多年來貨幣政策開年搶跑流量的慣性，在春節(jié)過后，通過“悄悄加息”的方式，傳導信號，避免貨幣政策再次走偏，同時又不驚擾市場，這是央行能夠采取的最好的方式。
按照這個邏輯，央行這次“悄悄加息”究竟針對誰就很清楚了，既沒有明確針對通脹，也沒有意味著中國經(jīng)濟的探底成功，更沒有在開年殺氣騰騰對準房地產(chǎn)泡沫。因為上述三種情況需要加息的理由至少目前并不充分。所以，央行這次悄悄加息，放的并非打擊對象很明確的真槍實彈，而不過是一記信號彈，提醒市場不要忘記了今年貨幣政策的基調(diào)，僅此而已。
這樣，對房地產(chǎn)市場的影響如何就比較清楚了。
春節(jié)期間，各地樓市遇冷是預(yù)料之中的，但這和央行的加息沒有太大的關(guān)系，而是房地產(chǎn)市場自身在經(jīng)歷2016年的瘋狂上漲之后的自然調(diào)整。無論是上海，還是廈門、合肥、南京、深圳，成交量極為慘淡，這和我們?nèi)ツ陮φ麄�房地產(chǎn)市場判斷會“變天”的基調(diào)是相吻合的。
但筆者也一直強調(diào)，不要誤讀2017年的房地產(chǎn)政策，嚴控只是針對投資投機，在不確定性加大的情況下，我們沒有任何本錢主動打壓房地產(chǎn)，但因為2016年的透支，去年的一些熱點城市出現(xiàn)量價齊跌的情況仍然是大概率，想出手賣房者，至少應(yīng)該等到6月份，對房地產(chǎn)市場的基本面進行全面評估之后再根據(jù)走勢決定。
當然，這并不意味著所有的城市都不能出手，除了筆者去年年底提及的幾個沒有危險的城市，春節(jié)最后幾天，筆者到海南三亞�？陧槑ё邉樱齺喓？诘暮芏鄻潜P持續(xù)了去年年底的熱度，“好空氣”的概念開始走俏，當然，最關(guān)鍵的，還是因為過去多年海南樓市持續(xù)低迷，該到了表現(xiàn)一下的時候了。
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