觀點(diǎn)網(wǎng) 華夏幸福為抵償債務(wù)設(shè)立自益型信托的終于面世。

1月25日晚間，華夏幸�；鶚I(yè)股份有限公司披露了一則重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案。具體來(lái)說(shuō)，華夏幸福以全資子公司譽(yù)諾金(固安)信息咨詢服務(wù)有限公司的100%股權(quán)、11家標(biāo)的項(xiàng)目公司的債權(quán)設(shè)立自益型信托，并以信托受益權(quán)份額抵償公司對(duì)部分債權(quán)人不超過(guò)240.01億元的金融債務(wù)。

據(jù)悉，這筆信托受益權(quán)總額255.84億元，超出抵償金融債務(wù)240.01億元部分不在本次交易范圍，且由華夏幸福(固安)信息咨詢服務(wù)有限公司持有。

一次資產(chǎn)沖抵

華夏幸福自去年便開(kāi)始計(jì)劃這場(chǎng)交易。

2023年11月10日，華夏幸福首次計(jì)劃設(shè)立總規(guī)模約255億元的自益型信托計(jì)劃，用于抵償金融債務(wù)。計(jì)劃中包括合并范圍內(nèi)的下屬項(xiàng)目公司股權(quán)和債權(quán)資產(chǎn)，先對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行歸集。

華夏幸福全資子公司固安信息咨詢將作為歸集主體，其全資子公司譽(yù)諾金將承接11家產(chǎn)城公司的股權(quán)。

后于同年11月21日，華夏幸福表示，根據(jù)公司董事會(huì)授權(quán)，華夏幸福完成《債務(wù)重組計(jì)劃》相關(guān)信托計(jì)劃設(shè)立事宜，信托規(guī)模約為255.85億元。

華夏幸福表示，后續(xù)公司將在《債務(wù)重組計(jì)劃》等相關(guān)安排及約定下，積極推進(jìn)信托受益權(quán)份額抵償金融債務(wù)事宜，與相關(guān)債權(quán)人辦理信托抵債手續(xù)。

具體來(lái)看，華夏幸福給出的交易方案共包括資產(chǎn)歸集、設(shè)立信托和抵償債務(wù)三部分。

首先，九通基業(yè)及產(chǎn)業(yè)新城投資將合計(jì)賬面價(jià)值約為77.35億元的標(biāo)的項(xiàng)目公司股權(quán)按照評(píng)估值約103.57億元轉(zhuǎn)讓至譽(yù)諾金，并形成對(duì)譽(yù)諾金約103.57億元的債權(quán)。九通基業(yè)及產(chǎn)業(yè)新城投資將上述股權(quán)歸集形成的約103.57億元債權(quán)轉(zhuǎn)讓給固安信息咨詢。

值得注意的是，華夏幸福與子公司將截至2023年10月31日持有的對(duì)標(biāo)的項(xiàng)目公司的內(nèi)部債權(quán)以賬面值約152.27億元轉(zhuǎn)讓至固安信息咨詢。資產(chǎn)歸集完成后，固安信息咨詢持有譽(yù)諾金100%股權(quán)，譽(yù)諾金持有11家標(biāo)的項(xiàng)目公司100%股權(quán)，而固安信息咨詢持有對(duì)譽(yù)諾金及標(biāo)的項(xiàng)目公司合計(jì)約255.84億元的債權(quán)。

完成資產(chǎn)歸集后，固安信息咨詢作為委托人和初始受益人與信托公司簽署《信托合同》、《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定設(shè)立信托計(jì)劃并將譽(yù)諾金所持股權(quán)及應(yīng)收款項(xiàng)作為信托財(cái)產(chǎn)交付信托計(jì)劃。信托份額數(shù)量與信托財(cái)產(chǎn)評(píng)估價(jià)值等額，每份信托受益權(quán)面值1元，華夏幸福方面也完成相關(guān)信托計(jì)劃設(shè)立事宜，信托規(guī)模約為255.84億元。

據(jù)此，固安信息咨詢擬按照每1元面值前述信托份額，抵償1元金融債務(wù)的對(duì)價(jià)，抵償不超過(guò)240.01億元的前述金融債務(wù)。未用于抵債的信托受益權(quán)份額，仍由固安信息咨詢持有。

根據(jù)方案，固安信息咨詢將對(duì)譽(yù)諾金的其他應(yīng)收款的債權(quán)金額以評(píng)估值約103.57億元交付信托計(jì)劃，正好對(duì)應(yīng)11家標(biāo)的項(xiàng)目公司股權(quán)價(jià)值。

據(jù)觀點(diǎn)新媒體了解，11家項(xiàng)目公司中，有三家進(jìn)行了模擬合并調(diào)整事項(xiàng)及調(diào)整金額：此前于2023年6月，華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城投資有限公司以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的形式對(duì)開(kāi)封產(chǎn)城新增投資504萬(wàn)元、對(duì)嘉魚(yú)鼎通新增投資110萬(wàn)元、對(duì)和縣鼎興新增投資205萬(wàn)元。

值得注意的是，華夏幸福所公布的103.57億元估值與固安信息咨詢對(duì)譽(yù)諾金的其他應(yīng)收款評(píng)估值總額相比，增加了100萬(wàn)元。

對(duì)此華夏幸福解釋稱，固安信息咨詢的評(píng)估報(bào)告出具后，實(shí)際譽(yù)諾金未實(shí)施沖抵，固安信息咨詢轉(zhuǎn)入信托計(jì)劃的對(duì)譽(yù)諾金的其他應(yīng)收款為2023年10月31日的賬面值約103.57億元。

債務(wù)重組進(jìn)度

11宗項(xiàng)目公司交易方案披露后，華夏幸福再度發(fā)布公告表示，繼續(xù)為其中幾家項(xiàng)目公司提供擔(dān)保。

據(jù)悉，華夏幸福及下屬公司將在原擔(dān)保合同基礎(chǔ)上繼續(xù)為懷來(lái)鼎興投資開(kāi)發(fā)有限公司、和縣鼎興園區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司和武陟鼎興園區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司提供擔(dān)保，涉及擔(dān)保金額分別為5.73億元、0.10億元和0.73億元，總金額為6.56億元。

這幾家公司均為本次交易標(biāo)的公司，而在本次重大資產(chǎn)出售后，華夏幸福及下屬子公司將按照《債務(wù)重組協(xié)議》及原擔(dān)保合同相關(guān)約定繼續(xù)為上述標(biāo)的項(xiàng)目公司提供擔(dān)保。

華夏幸福還表示，擬與標(biāo)的項(xiàng)目公司簽署《反擔(dān)保協(xié)議》，“本次提供擔(dān)保主要為保障標(biāo)的項(xiàng)目公司的平穩(wěn)交接，確保被擔(dān)保對(duì)象融資業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定，維護(hù)被擔(dān)保對(duì)象日常經(jīng)營(yíng)的正常開(kāi)展，具有合理性和必要性�！�

華夏幸福的言下之意，是希望通過(guò)這類反擔(dān)保措施，可以進(jìn)一步降低擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。畢竟對(duì)于目前的華夏幸福來(lái)說(shuō)，當(dāng)下最要緊的問(wèn)題是解決債務(wù)重組。

根據(jù)華夏幸福最新披露的交易公告，目前公司債債權(quán)本金金額約321.74億，相關(guān)債券持有人于2023年7月10日至7月12日期間表決通過(guò)《關(guān)于調(diào)整債券本息兌付安排及利率的議案》等議案，確認(rèn)了上述債券調(diào)整本息兌付安排及利率等債務(wù)的重組安排。

其中包括以部分信托受益權(quán)抵償，即以公司持有型物業(yè)等資產(chǎn)設(shè)立自益型財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃，并以信托受益權(quán)份額抵償債券本金，抵償比例不超過(guò)債券本金兌付金額的16.7%。根據(jù)該等債權(quán)人會(huì)議相關(guān)決議條款計(jì)算，此次信托抵債金額達(dá)到53.73億元。

另悉，美元債債權(quán)本金金額約142.74億元人民幣，據(jù)華夏幸福于2023年1月24日取得英國(guó)法院出具的書(shū)面裁決決定，境外債券協(xié)議重組方案生效。

根據(jù)有關(guān)重組方案條款，原美元債債券已于重組生效日注銷，并發(fā)行新債券向債權(quán)人分配。其中新債券1發(fā)行金額約為22.03億美元，其中參加“以股抵債”的金額約為0.21億美元，由于債權(quán)人未于截止日2024年1月11日前申報(bào)領(lǐng)取將于2024年1月26日被注銷的金額約為0.71億美元，剩余金額約為21.11億美元。不超過(guò)新債券1的35.8%部分，將以信托受益權(quán)份額抵償。新債券2、新債券3和零息債券將不通過(guò)信托受益權(quán)份額抵償。

按此計(jì)算，為美元債債權(quán)人分配的信托抵債金額為約51.10億元人民幣。

其他債權(quán)人債權(quán)本金金額約為809.44億元。截至2024年1月15日，“兌抵接”類金融債權(quán)人中，公司債及美元債以外的債權(quán)持有人已全數(shù)簽署“兌抵接”類《債務(wù)重組協(xié)議》。

根據(jù)協(xié)議有關(guān)抵償比例不超過(guò)債券本金兌付金額的16.7%的條款計(jì)算，信托抵債金額約為135.18億元。

從公司債到美元債，華夏幸福企圖用信托計(jì)劃來(lái)緩解目前的三層債務(wù)壓力。截至2023年12月31日，已通過(guò)簽約等方式實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組的金額累計(jì)約為人民幣1885.76億元，另有未能如期償還的債務(wù)金額為242.43億元，這筆金額恰好約等于此次嘗試抵償?shù)膫鶆?wù)。

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