從去年底到今年初，上市公司云南城投在資本市場(chǎng)上十分活躍，頻繁進(jìn)行融資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓操作，僅去年年底的一個(gè)多月里，云南城投就先后向三家機(jī)構(gòu)融資超過17億，而在此之前，云南城投則掛牌出讓持有的西苑地產(chǎn)、天祐地產(chǎn)和昆明城投置地的股權(quán)，回收資金緩解投資壓力的動(dòng)機(jī)明顯。

云南城投大廈

云南城投大廈（圖片來源于網(wǎng)絡(luò)）

今年，云南城投融資力度不減。4月21日，云南城投發(fā)布公告稱，公司大股東云南城投集團(tuán)募集資金60億，向云南城投開發(fā)的四個(gè)項(xiàng)目輸血。對(duì)此，國(guó)內(nèi)多家媒體評(píng)論認(rèn)為，一向資金壓力較大的云南城投，在2014年依舊有著巨大的資金需求胃口。

按理說，作為上市房企，云南城投其實(shí)比一般房地產(chǎn)公司有著更便利的融資渠道，資金狀況要比非上市企業(yè)寬松才對(duì)，然而事實(shí)卻是，自2008年借殼上市以來，云南城投在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里一直有著相當(dāng)高的負(fù)債率，在資金的需求也一直顯得如饑似渴。之所以如此，或許與云南城投較為獨(dú)特另類的發(fā)展模式有關(guān)。

一般房企，都會(huì)選擇重點(diǎn)開發(fā)某類產(chǎn)品，在某個(gè)細(xì)分市場(chǎng)上深度掘進(jìn)，從而在競(jìng)爭(zhēng)中建立比較優(yōu)勢(shì)。比如萬科將自己定位為專業(yè)的住宅開發(fā)商，而萬達(dá)則更為專注商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)，雖然這兩家企業(yè)也有其他產(chǎn)品方向，但核心優(yōu)勢(shì)和發(fā)展重點(diǎn)卻是非常明確的。對(duì)于絕大多數(shù)普通房地產(chǎn)企業(yè)來說，發(fā)展定位也許沒有萬科、萬達(dá)這么清晰，但一般都選擇住宅作為業(yè)務(wù)重點(diǎn)，特別是起步階段的開發(fā)商，更是如此。大多數(shù)房企之所以對(duì)住宅開發(fā)情有獨(dú)鐘，是因?yàn)樽≌袌?chǎng)最為龐大、最為成熟，開發(fā)周期短，資金回籠快，更適合資金實(shí)力不是很雄厚的開發(fā)商切入。

但云南城投的發(fā)展路徑卻大不一樣，從借殼上市到現(xiàn)在，云南城投開發(fā)的項(xiàng)目雖然不多，卻涵蓋旅游地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、住宅等多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域，產(chǎn)品線豐富而雜亂，但眾所周知，大眾化住宅是房地產(chǎn)行業(yè)里投資回收最快的產(chǎn)品，商業(yè)地產(chǎn)和旅游地產(chǎn)則往往銷售緩慢，又涉及復(fù)雜的招商、管理等環(huán)節(jié)，資金投入大而回籠周期長(zhǎng)，這在相當(dāng)程度上加劇了云南城投的資金窘境。

云南城投另一個(gè)另類之處是，在起步階段就多城市布局，而不是在一個(gè)地方先做大規(guī)模和品牌，這和絕大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略大相徑庭。房地產(chǎn)開發(fā)有很強(qiáng)的區(qū)域性，所以一般房企在達(dá)到足夠規(guī)模之前，都會(huì)集中精力于一個(gè)城市，在自己熟悉的區(qū)域里滾動(dòng)開發(fā)，輕易不涉足異地?cái)U(kuò)張。以云南最大的房地產(chǎn)企業(yè)俊發(fā)來說，在它年銷售額不足百億之時(shí)，俊發(fā)的項(xiàng)目幾乎都集中于昆明，在昆明有了足夠影響力之后，才開始向其他城市拓展。即便是現(xiàn)在的全國(guó)性開發(fā)商如萬科、恒大、萬達(dá)之類，也是如此。可是云南城投的做法卻是，早在上市之初，旗下項(xiàng)目就分布在昆明市區(qū)、大理、紅河、東川等地，現(xiàn)在則進(jìn)一步擴(kuò)大到西雙版納、成都、重慶、北京等城市，項(xiàng)目相當(dāng)分散。

項(xiàng)目過于分散的結(jié)果是，云南城投在公司總部所在地昆明反而未能進(jìn)入一流開發(fā)商行列，未能在這個(gè)云南省內(nèi)最大、最成熟的房地產(chǎn)市場(chǎng)上獲得快速成長(zhǎng)。

總而言之，與大多數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)公司比起來，云南城投與眾不同之處在于，地域上，戰(zhàn)線太長(zhǎng)；產(chǎn)品上，缺乏重點(diǎn)。這大大降低了云南城投在核心城市二級(jí)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，云南城投長(zhǎng)期以來的資金緊張局面，與此不無關(guān)系。

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