剛剛引入中國平安的碧桂園，又開始了打新錢的計劃。4月9日，碧桂園公告稱，現(xiàn)階段正考慮由其中一間中國附屬公司于中國發(fā)行境內(nèi)公司債券，但尚未確定詳盡條款。
在此一周前，碧桂園宣布中國平安以62.95億港元收購其9.9%股份一事。其后，碧桂園戰(zhàn)略發(fā)展部相關(guān)負責人對外否認因資金緊張而引入合作伙伴，并指集團可動用現(xiàn)金可以覆蓋1.8倍的短期債務(wù)，集團并沒有迫切的融資需求。
碧桂園2014年度業(yè)績報告也顯示，截至2014年底，其可動用現(xiàn)金約272.1億元，凈借貸比率同比2013年下降7.6個百分點至59.7%。從私募、公募到供股融資、銀團貸款，過去一年中碧桂園財務(wù)在吳建斌治下動作頻頻，幾乎是馬不停蹄地在嘗試各種融資工具。
這一次，作為香港上市公司，而又看似不缺錢的碧桂園將融資目光從境外轉(zhuǎn)向境內(nèi)，開始考慮境內(nèi)公司債。有分析人士向觀點地產(chǎn)新媒體指出，碧桂園此舉恰逢國內(nèi)放松地產(chǎn)融資階段，其現(xiàn)有資金雖不短缺，但公司債的發(fā)行有利于降低融資成本及今明兩年達295.7億元到期債務(wù)的長短結(jié)構(gòu)調(diào)整。
境內(nèi)債市窗口期
自去年中以來，房地產(chǎn)企業(yè)國內(nèi)融資正在掀起一波高潮。2014年7月，新城控股旗下江蘇新城完成發(fā)行20億元公司債，開啟了2009年來房企發(fā)行且募集資金不用于保障房的公司債閘門，隨后福星股份、北辰實業(yè)等公司緊跟其后試水。
2014年9月初，在監(jiān)管層的允許下上市房企獲準可以在銀行間市場發(fā)行中期票據(jù)，隨后包括金融街、金隅股份、招商地產(chǎn)、華夏幸福、保利地產(chǎn)等一批房企先后作出申請。而珠江實業(yè)、廈門建發(fā)等企業(yè)則選擇超短融籌資。
公司債、中票、短融，去年以來房企境內(nèi)融資活躍。及至2015年開年，上市房企再融資迎來明確的放松信號。2015年1月16日，證監(jiān)會表示，與國土資源部經(jīng)協(xié)商決定調(diào)整工作機制，上市公司再融資、并購重組涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的，國土資源部不再進行事前審查。
國泰君安分析師指出，再融資和并購重組涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不再由國土部事前審查，意味著地產(chǎn)融資放松進入實質(zhì)階段。僅僅截至1月20日，除去已完成發(fā)行的3支公司債，后續(xù)已公告、尚未實施的上市房企擬發(fā)債總規(guī)模高達1447.7億元。
盡管此前發(fā)行公司債的房企主體主要為A股上市公司，但作為香港上市公司的碧桂園當下顯然也看到了境內(nèi)債市的渠道機會。
按照1月16日證監(jiān)會正式發(fā)布的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，公司債發(fā)行主體范圍從原來限于境內(nèi)證券交易所上市公司、發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司、證券公司擴大至所有公司制法人。
翻閱資料可知，此前曾經(jīng)成功發(fā)行境內(nèi)公司債的香港上市房企包括富力地產(chǎn)、首創(chuàng)置業(yè)，但這兩者均為在香港上市的H股，此次碧桂園可謂正乘上公司債放松的東風。
有分析人士認為，碧桂園凈負債率及手上現(xiàn)金狀況表現(xiàn)都不錯，境內(nèi)發(fā)債的吸引力應(yīng)該在于降低融資成本與調(diào)整長短債務(wù)結(jié)構(gòu)，而前者正是碧桂園CFO吳建斌在公開場合一再強調(diào)的重點。
融資成本與財務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整
自CFO吳建斌去年4月宣布上任后，碧桂園的融資動作頗有大刀闊斧調(diào)整之風。從2014年5月2.5億美元私募及5.5億美元公募融資，到8月凈籌31億港元的供股融資，再到12月45億港元銀團貸款以及今年2月9億美元長期票據(jù)，碧桂園先后嘗試了不同的融資工具，而重要目的就是替換舊債與降低融資成本。
此前吳建斌曾在碧桂園業(yè)績會中強調(diào)，對控制負債，碧桂園堅持的原則是穩(wěn)健，“負債水平上限是70%，這是對市場的承諾�！逼湟嘣嘎叮诩瘓F的戰(zhàn)略層面上，計劃是在未來兩年內(nèi)將公司的融資成本減半，將此前大于8%的融資利息降低至4%-5%。
不難看出，這位前中海系高管正在多管齊下調(diào)整碧桂園的財務(wù)結(jié)構(gòu)。截至2014年12月31日，碧桂園可動用現(xiàn)金約272.1億元，占總資產(chǎn)的約10.2%，凈借貸比率為59.7%，相比2013年同期的67.3%降低7.6個百分點。
但值得注意的是，盡管現(xiàn)金狀況可以覆蓋一年短債，但實際上碧桂園三年內(nèi)到期的債務(wù)占比達59.96%。其中2015年到期債務(wù)為149.3億元，2016年為146.4億元，2017年為70.62億元，其中77.98%為境內(nèi)貸款。
盡管碧桂園目前對境內(nèi)公司債仍處于考慮階段，但有分析認為，公司債融資成本較低，且有利于企業(yè)鎖定長期資金，調(diào)整長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)。
觀點地產(chǎn)新媒體了解，此前已經(jīng)發(fā)行公司債的上市房企中，北辰實業(yè)25億元五年期與七年期的債券票面利率為4.80%及5.20%，上實發(fā)展3月23日確定的20億元七年期公司債票面利率為4.92%。
在2009年及2014年都曾發(fā)行公司債的富力地產(chǎn)身上也可以看到境外上市房企發(fā)行公司債的做法。2009年富力地產(chǎn)發(fā)行5年期55億元公司債，彼時票面年利率僅約6%，隨后于去年再次提出發(fā)行65億元5-10年境的內(nèi)公司債券，用于償還銀行貸款及補充公司營運資金。
但機會與風險總會并存，債市窗口期也并非完全就是風口。蜂擁而上的債券融資在房地產(chǎn)行業(yè)整體行情降溫之時極有可能遭受冷遇，在行業(yè)長周期不確定性的擔憂之下，對中長期債券的需求同樣有著退潮風險。
本站轉(zhuǎn)載文章和圖片出于傳播信息之目的，如有版權(quán)異議，請在3個月內(nèi)與本站聯(lián)系刪除或協(xié)商處理。凡署名"云南房網(wǎng)"的文章未經(jīng)本站授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載。爆料、授權(quán)：news@ynhouse.com。
熱門評論