觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 葛洲壩在2005年被國(guó)資委確定為以建筑房地產(chǎn)為主業(yè)的16家央企之一，并在2007年完成A股上市。直至今日，其間接控股股東中國(guó)能建對(duì)它動(dòng)了心思。

10月15日晚間，葛洲壩和中國(guó)能建一同發(fā)布公告表示，中國(guó)能源建設(shè)股份有限公司擬籌劃換股吸收合并中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司。

本次交易完成后，中國(guó)能建將實(shí)現(xiàn)A股和H股兩地上市。因本次重大事項(xiàng)尚處于籌劃階段，存在不確定性，葛洲壩股票自10月14日開(kāi)市起繼續(xù)停牌。

中國(guó)能建表示，公司并未就上述擬進(jìn)行交易訂立具約束力協(xié)議，且并不保證任何最終交易將會(huì)落實(shí)。上述擬進(jìn)行交易須待有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，亦可能因各種原因而不一定會(huì)進(jìn)行。

值得注意的是，中國(guó)能建透過(guò)中國(guó)葛洲壩集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“葛洲壩集團(tuán)”）間接持有葛洲壩42.43%股權(quán)，中國(guó)能建則是中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)的下屬上市公司，屬于國(guó)企范疇，主要從事電力工程建設(shè)項(xiàng)目、房地產(chǎn)投資等。

消息一出，10月16日，中國(guó)能建復(fù)牌曾高漲20.83%，高開(kāi)低走，漲幅略微收窄，截至當(dāng)日收盤(pán)，中國(guó)能建股價(jià)漲幅6.94 %，報(bào)0.77港元/股，總市值231.16億港元，港股市值71.32億港元。對(duì)比葛洲壩股價(jià)6.9元/股，總市值280.43億元。

從地產(chǎn)視角出發(fā)，此舉對(duì)于葛洲壩的地產(chǎn)業(yè)務(wù)有多少幫助呢？中國(guó)能建的地產(chǎn)投資規(guī)模有多少？中國(guó)能建回A的原因又是什么？這些都是留給投資者的疑問(wèn)。

作為一家全年?duì)I收將近2500億的港股上市國(guó)企，中國(guó)能建不足一元的“仙股”表現(xiàn)很大程度上是由于港股市場(chǎng)低估值，若能借道葛洲壩回A，會(huì)給中國(guó)能建在融資及業(yè)務(wù)方面帶來(lái)不錯(cuò)的效益。

而作為葛洲壩的間接股東，中國(guó)能建與葛洲壩在很多業(yè)務(wù)上均由交叉和合作，未來(lái)A+H股上市后，葛洲壩便成為中國(guó)能建的資產(chǎn)，未來(lái)的發(fā)展情況仍值得期待。

另一方面，此前國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》中，要促進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，意見(jiàn)指出要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組主渠道作用，鼓勵(lì)上市公司盤(pán)活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。

事實(shí)上，中國(guó)能建此次籌劃換股吸收合并葛洲壩的回A方式，在資本市場(chǎng)上的例子較多，其中就包括中國(guó)交建，后者通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行并換股吸收合并路橋建設(shè)的方式回歸A股資本市場(chǎng)。

對(duì)于中國(guó)能建這只“大象”而言，房地產(chǎn)的業(yè)務(wù)占比很小，今年上半年，中國(guó)能建總營(yíng)收1055.97億，地產(chǎn)營(yíng)收33.38億，占總營(yíng)收的比重不足3.2%，且地產(chǎn)營(yíng)收增幅跌逾兩成，同比下跌23.24%，營(yíng)收下跌主要受疫情影響，毛利率為22.72%。

若對(duì)比葛洲壩的情況，似乎二者的地產(chǎn)規(guī)模不相上下，均處于不到50億的營(yíng)收水平。上半年，葛洲壩投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)、公路和水務(wù)，合計(jì)營(yíng)收僅為46.97億元。

此外，上半年，葛洲壩的房地產(chǎn)新開(kāi)工權(quán)益建面59.12萬(wàn)平米，竣工權(quán)益建面27.13萬(wàn)平米；實(shí)現(xiàn)權(quán)益銷(xiāo)售面積22.49萬(wàn)平米（含參股項(xiàng)目），銷(xiāo)售合同簽約額58.21億元。

除了營(yíng)收上的對(duì)比，中國(guó)能建還有一些土地儲(chǔ)備也可以成為葛洲壩未來(lái)地產(chǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。

僅從2019年中期披露的房地產(chǎn)資產(chǎn)來(lái)看，中國(guó)能建的土儲(chǔ)主要分布于上海、南京、合肥、武漢、蘇州等地，權(quán)益土儲(chǔ)計(jì)容建面21.34萬(wàn)平，新開(kāi)工建面82.72萬(wàn)平，竣工建面16.77萬(wàn)平，在建項(xiàng)目權(quán)益施工面積450.08萬(wàn)平。

去年上半年，中國(guó)能建的上海玫瑰公館、南京紫郡府、北京紫郡蘭園等六個(gè)項(xiàng)目首次開(kāi)盤(pán)，實(shí)現(xiàn)權(quán)益銷(xiāo)售面積40.67萬(wàn)平方米。該時(shí)期地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收錄得同比增長(zhǎng)46.23%至43.48億元。

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