昆明21家平臺公司發(fā)債余額近千億，交通和土地開發(fā)最花錢

10月26日，廣發(fā)證券相關(guān)研究部門公布了云南省54家城投平臺發(fā)債報(bào)告，根據(jù)這份報(bào)告，截至今年10月14日，云南省城投平臺存量債余額為2071.8億元，其中21家昆明平臺公司的存量債余額為948.4億元（包括公募和私募），約占將近一半。

昆明市城投債的主要使用方向是土地一級開發(fā)（圖為昆明市城投負(fù)責(zé)一級開發(fā)的巫家壩）

報(bào)告還顯示，云南省城投債的到期及行權(quán)壓力主要集中在2023年，規(guī)模約1035億元。其中明年4月是高峰。昆明市未來一年到期及行權(quán)的城投債有489億元，同樣是兌付高峰。

昆明市發(fā)行城投債的平臺公司多達(dá)21家，也是很多人沒有想到的，因?yàn)橐话闶忻袷熘�的昆明平臺公司也就有昆明市軌道公司、交投、城投等幾家，但如果加上各園區(qū)以及各區(qū)和安寧市的平臺公司，發(fā)債平臺就至少有21家。

昆明市21家存量債平臺公司分別是——

交通類平臺4家：昆明交投、昆明交產(chǎn)、昆明高速和昆明軌交，其中昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司（昆明交產(chǎn)）其實(shí)是昆明交投的子公司。

國有資本運(yùn)營平臺3家：昆明產(chǎn)投、昆明發(fā)投、昆明國資。

公用事業(yè)平臺公司2家：昆明滇投、昆明自來水集團(tuán)。

基建類平臺3家：昆明城投、昆明土投、昆明公租房公司。

園區(qū)平臺5家：滇中產(chǎn)發(fā)、空港投資、昆明經(jīng)開區(qū)投資集團(tuán)、昆明高新開發(fā)投資以及楊林經(jīng)開區(qū)的平臺公司。

區(qū)縣級平臺3家：昆明新都投資、安寧投資、晉寧國有資本運(yùn)營公司。

昆明市平臺公司2021年存量公募債（圖源：廣發(fā)證券郁言債市）

根據(jù)廣發(fā)證券發(fā)展研究中心的統(tǒng)計(jì)，截至2021年底，昆明有15家平臺公司有存量公募債，余額最高的發(fā)債公司是昆明交通產(chǎn)業(yè)股份公司（昆明交產(chǎn)），余額為132億元；其次是昆明市公租房公司，余額為117億元；排在第三的是昆明產(chǎn)投，余額為101億元；昆明交產(chǎn)的母公司昆明交投的公募債余額為85億元。而一般認(rèn)為負(fù)債比較高的昆明軌道交通集團(tuán)，截至去年底的公募債余額其實(shí)只有70億元。

但總的來說，昆明4家交通類平臺公司的發(fā)債余額加起來有333億元，占截至去年底昆明15家平臺公司公募債余額的一半以上，顯示昆明這些年城投債的主要投入方向是交通建設(shè)，比如修建地鐵、公路等，但昆明軌道集團(tuán)和昆明交投其實(shí)也是昆明市土地一級開發(fā)的主要參與者，各自負(fù)責(zé)規(guī)模不小的開發(fā)區(qū)域，比如軌道公司負(fù)責(zé)草海片區(qū)的開發(fā)，交投負(fù)責(zé)涼亭、方旺等區(qū)域的開發(fā)。

負(fù)責(zé)巫家壩一級開發(fā)的昆明市城投，截至去年底的公募債余額為50億元，而且平均剩余期限只有1.1年，顯示在最近一年里償債壓力較大。

雖然昆明4家交通平臺公司的發(fā)債總量不小，可是未來昆明市還要進(jìn)行的交通投資還很多，大部分都是4家交通類平臺公司承擔(dān)，比如地鐵仍在修建，多條高速公路在建待建，等待開工的還有昆明西客站、昆明三環(huán)快速路閉合工程等，這些工程都需要繼續(xù)舉債才能進(jìn)行。

另外，昆明城投負(fù)責(zé)一級開發(fā)的巫家壩片區(qū)，基礎(chǔ)建設(shè)還需要大規(guī)模投入，可是由于房地產(chǎn)市場不太景氣，巫家壩的土地現(xiàn)在并不好賣，這也讓本就處在償債高峰期的昆明城投承受很大的債務(wù)壓力。

值得注意的是，另一家研究機(jī)構(gòu)天樞玉衡財(cái)經(jīng)咨詢（云南）公司，也在今年8月公布了昆明市投融資公司2021年發(fā)債及存量債情況，其統(tǒng)計(jì)的昆明市投融資平臺公司名單與廣發(fā)證券的報(bào)告有所不同，主要是多了昆明公交集團(tuán)，但沒有統(tǒng)計(jì)園區(qū)平臺和區(qū)縣平臺公司，而且存量債余額也包括了私募債，數(shù)字也有出入。根據(jù)天樞玉衡的統(tǒng)計(jì)，昆明市級16家投融資公司截至2021年12月31日，存量債余額（公募+私募）就已經(jīng)有966.74億元，最高的也是昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司，存量債余額為180億，昆明市城投的存量債余額為79.37億元。

天樞玉衡公布的昆明市投融資公司2021年發(fā)債及存量債情況（來源：天樞玉衡）

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