在發(fā)債路上并不太順的富力，這次不再執(zhí)念，罕見地走了另一條路——股權融資。
今年以來，富力一直在發(fā)債上動作不斷，上半年三次發(fā)債受阻引起不小關注，頗有“屢戰(zhàn)屢敗”的意味，此后還進行了超短期融資、ABS等融資動作。
11月5日，富力地產宣布，擬進行新H股的發(fā)行，計劃發(fā)行不超過8.06億股。以收盤價12.14港元計算，此次H股發(fā)行將融資近百億，這也是富力自上市以來首次進行股權類再融資。
負債應是富力此次大手筆融資背后顯著的原因之一。但除此外，令人好奇的是，在如今股市低迷的情況下，富力為什么選擇在這個時間點發(fā)行新股？誰又會是買單的人？
8億股新H股增發(fā)
富力地產11月5日發(fā)布公告稱，已于當日議決召開臨時股東大會及類別股東會議，以批準授予董事會建議特別授權以發(fā)行不超過805，591，836股新H股，分別不超過該公司于新H股發(fā)行前后的總股本25%及20%；及分別不超過于新H股發(fā)行前后的已發(fā)行H股總數(shù)約79.35%及44.24%。
據(jù)悉，新H股發(fā)行價不低于前五個交易日于聯(lián)交所錄得H股收市價平均數(shù)的80%。用途方面，發(fā)行的所得款項在扣除相關費用后將全部用于補充富力地產的資本金，其中包括但不限于償還公司債務、補充公司營運資金、項目投資等用途。
據(jù)觀點地產新媒體了解，新H股發(fā)行前，富力地產已發(fā)行總股份數(shù)為32.22億股，其中H股股數(shù)為10.15億股，占比31.51%。
按此計算，若新H股發(fā)行完成后，富力已發(fā)行總股份數(shù)將為40.28億股，其中H股股數(shù)為18.21億股，占總股本比例增長至45.2%；內資股股數(shù)保持不變，仍為22.07億股，占比將由68.49%降至54.79%。
就股權而言，富力地產自2006年以來從未發(fā)行過任何形式的股份，由于相對較小的H股公眾持股量，流通盤僅10.15億股，資本結構呈高杠桿，一定程度上造成無法吸引新的戰(zhàn)略及長期的投資者。
富力在公告中稱，此次新H股發(fā)行將非常有利于其獲得長期資本，促進公司穩(wěn)定發(fā)展，緩解當前影響多個金融市場的宏觀經濟波動帶來的風險。此外，新H股發(fā)行將顯著改善公司的資本結構，增強融資能力，從而顯著改善信用評級前景，增加獲得更低成本融資的機會。
受該消息影響，富力股價開盤下跌，盤中最高跌幅超過10%；截至收盤，富力地產股價報12.14港元，下跌8.72%，股價相比較高點幾近腰斬。
不過，對于富力進行8億股新股增發(fā)，市場似乎是意料之中，畢竟過往債務一直是壓在富力身上的大石頭。
觀點地產新媒體從富力歷年財報數(shù)據(jù)獲悉，2015-2017年，富力地產的總負債分別為1345億元、1795億元、2332億元；2018年三季報顯示，富力地產負債規(guī)模已達2863億。
資產負債率方面，2015-2017年，富力資產負債率呈上漲趨勢，分別為124.3%、159.9%、169.6%，2018年上半年則較2017年年末上升17.9%至187.5%。
融資時點的選擇
為緩解負債進行一定的融資無可厚非，但是相比于此前富力“鐘情”的發(fā)債，此次增發(fā)新股似乎并不劃算。
據(jù)觀點地產新媒體粗略測算，富力此次發(fā)行8億股、發(fā)行價不低于前五個交易日H股收市價平均數(shù)的80%，以富力近段時間平均股價12港元計算，此次融資額約100億港元，增發(fā)新股成本為19.2億港元。若要獲得100億港元發(fā)債融資，以較高利率水平10%計算，融資成本為10億港元。
對比來看，增發(fā)新股的融資成本遠高于發(fā)債。
同時，市場更為好奇的是，股市低迷情況下，富力為什么選擇在這個時間點進行股權融資？
近期股市一片低迷，港股也是頻頻受挫。據(jù)悉，11月5日開盤，港股恒生指數(shù)低開1.65%，隨后跌幅擴大，最低跌幅近3%探至25747點；內房股方面也是跌幅不小，碧桂園跌5.25%，中國恒大跌6.92%；融創(chuàng)中國跌3.33%。
因此，目前地產股赴港上市之路也并不平穩(wěn)，10月11日，美的置業(yè)在香港聯(lián)交所敲鐘上市，以低于發(fā)行價的16.60港元開盤，開盤即破發(fā)；11月5日，新城控股旗下物業(yè)公司新城悅公布香港IPO的發(fā)售價及分配結果，發(fā)售價厘定為每股發(fā)售股份2.9港元，即此前擬發(fā)售價格區(qū)間的底限，且香港認購股份不足須重新分配至國際發(fā)售。
“時機恰不恰當、成本高不高已經不是最重要的了，企業(yè)現(xiàn)在只要可以融到錢就夠了，現(xiàn)在沒什么其他更適合的路子了�！庇惺袌鋈耸繉τ^點地產新媒體如此表示。
細數(shù)富力的“路子”，確實也能窺到一點此次融資動作的苗頭。
快周轉是如今房企慣例，在今年8月份的中期業(yè)績會上，李思廉談到全年計劃，就表示今年仍然堅持1300億元的銷售目標；但截至10月底，富力地產累計銷售956.6億元，只完成了銷售目標的七成。
據(jù)富力最新季報披露，其手上現(xiàn)金約63億元，流動負債1556億元，資產流動性表現(xiàn)承壓。
“富力現(xiàn)在需要通過股權還是債權的方式進行融資�！眹H地產資管公司協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖表示。
因此，在業(yè)績還不能帶來高速現(xiàn)金回流情況下，富力確實很長一段時間內采用的都是發(fā)債融資方式。
然而，房價滯漲、房企融資難度加大，連行業(yè)老大萬科也高喊“活下去”的情況下，富力舉債之路也越來越艱難。據(jù)觀點地產新媒體了解，今年上半年，富力便遭遇三次發(fā)債受阻。
同時，一度被視為終極解決途徑之一的“回A”，富力之前走得也不順暢。2017年10月份，富力地產的IPO之路終止了審查，這已是十年內富力第五次回A受阻。
種種盤算下來，增發(fā)8億新股成了解決負債杠桿的“不二”選擇。在接近年末的關口，富力一定程度也需要這樣一筆資金度過冬天。
“富力希望籌集資金減輕財務方面的壓力�！笔袌鋈耸繉τ^點地產新媒體表示：“富力做出這樣的融資舉動，想必對市場有一定判斷，或者已有滿意的認購方案。”
值得注意的是，近期“北水”重新涌入香港資本市場的跡象，或許是富力此時增發(fā)新股的原因之一。據(jù)悉，自9月初以來，滬市港股通資金凈流入天數(shù)已明顯增加，扭轉了近幾個月來多數(shù)凈流出的格局。
而且“北水”仍然重倉內房股，如融創(chuàng)，“北水”持倉均價為26.55港元，持倉占比達25.1%；合景泰富持倉占比7.55%，旭輝持倉占比7.36%。
德銀也發(fā)布報告稱，于今年9月份，“北水”南向資金明顯流入工行、招行及融創(chuàng)，分別凈流入762.79億港元、186.29億港元及231.13億港元，預計“北水”有重新凈流入港股的趨勢。
歸根到底，只要有為這筆大額增發(fā)買單的人出現(xiàn)，縱使富力這個舉動稍顯“冒險”，但“資金渴”總歸能暫時緩緩。
“如果是大的戰(zhàn)略股東，可能是含有國有成分的投資者。”有市場分析人士指出，也可能有境內投資者對富力新股進行認購，通過滬港通、深港通來接盤。
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