標(biāo)普：房企退市或減少債務(wù)重組可選方案 加大清盤(pán)的可能性

觀點(diǎn)網(wǎng)訊：標(biāo)普全球評(píng)級(jí)6月7日表示，中國(guó)的出險(xiǎn)開(kāi)發(fā)商似乎無(wú)法得到喘息機(jī)會(huì)。最近在股權(quán)持有人將股價(jià)壓至1元人民幣以下之后，一批房企面臨著國(guó)內(nèi)退市的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)認(rèn)為，退市可能會(huì)減少股東和債權(quán)人的債務(wù)重組可選方案，加大出現(xiàn)清盤(pán)的可能性。

目前，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的11家房企共計(jì)有等值210億美元的未償還境內(nèi)外債券。清盤(pán)會(huì)大幅降低甚至抹去股權(quán)價(jià)值并終止退市房企的業(yè)務(wù)，購(gòu)房者將面臨期房無(wú)法交付的風(fēng)險(xiǎn)。

多數(shù)面臨退市的中國(guó)房企都處于債務(wù)出險(xiǎn)狀態(tài)。出于以下原因，退市將使債務(wù)重組談判復(fù)雜化：

（1）債權(quán)人接受非流通股的意愿較低，從而使債轉(zhuǎn)股作為可選重組方案的可能性減小。

（2）退市可能導(dǎo)致創(chuàng)始股東所持的股權(quán)價(jià)值縮水，導(dǎo)致其通過(guò)庭外重組扭轉(zhuǎn)公司債務(wù)困境的積極性下降。這可能推動(dòng)當(dāng)事房企走向法庭主導(dǎo)的重組（庭內(nèi)重整）。

（3）退市將打擊市場(chǎng)對(duì)當(dāng)事房企的信心，使其難以推動(dòng)債務(wù)重組；這也可能打消各方尋求庭外重組的意愿。若當(dāng)事房企動(dòng)用現(xiàn)金來(lái)支持股價(jià)以避免退市，那么其可用于償債的可用現(xiàn)金或會(huì)減少。

退市導(dǎo)致房企難以推動(dòng)庭外重組，或者重組結(jié)果難以讓房企獲得最好的生存機(jī)會(huì)。相比庭外重組，庭內(nèi)重整可能持續(xù)數(shù)年時(shí)間，而且出借人/投資者得到的收益往往遠(yuǎn)低于發(fā)行人和債權(quán)人直接協(xié)商解決所得的結(jié)果。

對(duì)于那些不愿押注庭內(nèi)重整的債權(quán)人而言，下一步可能就是清盤(pán)。

發(fā)行人和債權(quán)人雙方都有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)使房企恢復(fù)償付能力并重新成為持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。退市則增加了清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。這或?qū)��?dǎo)致債務(wù)重組失敗，對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)而言都可能產(chǎn)生不利影響。

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