觀點(diǎn)網(wǎng) 自2022年4月以來，花樣年于聯(lián)交所已連續(xù)停牌16個(gè)月，今年9月30日是復(fù)牌的最后期限。
8月10日晚間，花樣年補(bǔ)足復(fù)牌指引的最后一塊拼圖——2021年至2022年期間的年度及年中數(shù)據(jù)，踩著最后的被“退市”底線，將于8月11日復(fù)牌。
回看補(bǔ)交上來的“作業(yè)”，花樣年與其他暴雷房企一樣，各項(xiàng)數(shù)據(jù)急轉(zhuǎn)直下。
截至今年年中，該司收入按年下滑超6成，為35.48億元；錄得歸母凈虧損33.43億元，較上年同期減少118.86%；實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約人民幣17.2億元，合同銷售面積20.46平方米。
復(fù)牌進(jìn)程
由于近年來房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控與市場(chǎng)下行，地產(chǎn)行業(yè)整體受創(chuàng)，相關(guān)上市公司“退市潮”也在A股資本市場(chǎng)接連上演，今年來有超過7家上市房企退市。
對(duì)于暴雷房企來說，退市節(jié)點(diǎn)漸近，比起難堪的業(yè)績(jī)，保住上市地位是企業(yè)當(dāng)前最重要的目標(biāo)。補(bǔ)發(fā)三份財(cái)報(bào)之后，花樣年宣布達(dá)成復(fù)牌指引，將于8月11日復(fù)牌，也完成了“保殼”的階段性任務(wù)。
今年4月21日，花樣年接獲聯(lián)交所額外復(fù)牌指引，除了繼續(xù)要求刊發(fā)未發(fā)的財(cái)報(bào)以外，還針對(duì)該司呈請(qǐng)已被撤回或被解除，并且解除了任何清盤人的任命�？梢哉f，彼時(shí)花樣年的董事會(huì)架構(gòu)已無法達(dá)到港交所相關(guān)治理要求。
截至目前，花樣年董事會(huì)由執(zhí)行董事潘軍、曾寶寶、柯卡生、陳新禹及Timothy David Gildner；非執(zhí)行董事蘇波宇及獨(dú)立非執(zhí)行董事郭少牧、郭志成及馬有恒組成。獨(dú)立非執(zhí)行董事占比達(dá)三分之一，且擔(dān)任該司審核委員會(huì)成員及提名委員會(huì)成員。
據(jù)觀點(diǎn)新媒體觀察，馬有恒及Timothy均為花樣年為達(dá)成額外復(fù)牌指引于今年6月份引入的董事會(huì)組成人員。而馬有恒多年從事銀行業(yè)的背景看，也滿足“指引”中對(duì)獨(dú)立非執(zhí)行董事需具備適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)或相關(guān)財(cái)務(wù)管理專長(zhǎng)的要求。
調(diào)整后的董事會(huì)已然滿足復(fù)牌指引要求，而在清盤呈請(qǐng)方面，今年7月18日，花樣年發(fā)布公告指出，F(xiàn)lower SPV 4 Limited針對(duì)該司未償還貸款融資約1.49億美元的清盤呈請(qǐng)被駁回。兩天后的7月20日，花樣年再指上述清盤呈請(qǐng)?jiān)陔p方達(dá)成協(xié)議下被撤回。
清盤呈請(qǐng)危機(jī)能夠有效解決，離不開花樣年化債動(dòng)作迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
今年3月，花樣年披露債務(wù)重組最新情況，該司發(fā)行金總額為40.18億美元的美元計(jì)值優(yōu)先票據(jù)的若干主要持有人取得進(jìn)展，與現(xiàn)有票據(jù)未償還本金總額約24.5%的債券持有人小組簽署隨附條款書的重組支持協(xié)議。
到了今年5月，該公司與現(xiàn)有票據(jù)未償還本金總額約24.5%的債券持有人小組簽署隨附條款書的重組支持協(xié)議。截至5月20日，RSA已獲得占花樣年現(xiàn)有債務(wù)77%的債權(quán)人同意并加入。
接連完成董事會(huì)重構(gòu)、清盤危機(jī)化解的花樣年，在退市底線前一個(gè)月發(fā)布了遲到的三份財(cái)報(bào)，雖然財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上頹勢(shì)已無法避免，但要尋找恢復(fù)增長(zhǎng)的前提是不能就此下了牌桌。
失速螺旋
雖然現(xiàn)階段已完成“保上市”的任務(wù)，但對(duì)于花樣年來說，面前仍擺著融資邊際惡化、銷售大幅下滑，虧損難逆等問題。
根據(jù)補(bǔ)發(fā)的財(cái)報(bào)顯示，2021財(cái)年，花樣年總收入157.5億元，按年減少27.61%；歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，錄得虧損104.66億元，按年減少114.43億元，首虧就超百億元。
彼時(shí)，市場(chǎng)行情較好疊加項(xiàng)目的批量竣工，該司年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額仍保持400億水平，具體為465.94億元，達(dá)成合同銷售面積297.9萬平方米。
到了2022財(cái)年，受到2021年下半年以來行業(yè)下行期影響，銷售走向低迷，以及對(duì)于自身公開債務(wù)違約并無有效的解決方案，花樣年基本面開始潰塌。
報(bào)告期內(nèi)，該司收入按年減少38%，為97.54億元，錄得凈虧損約人民幣59.81億元；歸母凈利潤(rùn)虧損減少，至60.71億元，較上年減少43.95億元。
在財(cái)報(bào)中，花樣年指出，由于宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)及融資環(huán)境的多重不利因素綜合影響，花樣年已就待售物業(yè)確認(rèn)減值虧損撥備約5.25億元，2021年同期則是錄得62.16億元，也反映相關(guān)可變現(xiàn)凈值的減少。
據(jù)觀點(diǎn)新媒體查閱，花樣年于2018年突破銷售300億元大關(guān)，而到了2022年末，該司實(shí)現(xiàn)合同銷售金額僅為28.75億元，還不到2018年同期的十分之一。
數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計(jì)
于2022年報(bào)中，花樣年未披露新開工情況，但竣工面積和在建規(guī)模上均較上年有不同程度下滑，待建階段的項(xiàng)目或項(xiàng)目分期較上年減少2個(gè)，合計(jì)總建筑面積615.58萬平方米。
扣除已出售項(xiàng)目后，目前花樣年在建及待建項(xiàng)目土地儲(chǔ)備建筑面積約1034.06萬平方米，按年減少18.89%，減少規(guī)模在240萬平方米上下。
隨著信用違約而來的是飆升的杠桿以及暴增的凈負(fù)債率。
2017年-2020年間，花樣年凈負(fù)債率均保持在75%上下，2021年時(shí)增至493.2%，到2022年更是來到了1228%。
數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、觀點(diǎn)指數(shù)統(tǒng)計(jì)
市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，項(xiàng)目去化困難、在建項(xiàng)目沉淀資金大，回款慢，使得花樣年現(xiàn)金流壓力同樣劇增。
截止到2021年末，花樣年銀行結(jié)余及現(xiàn)金總額僅為52.06億元，較上年減少81.8%。到了2022年，進(jìn)一步減少至26.84億元，按年減少降48.4%。
對(duì)于在手現(xiàn)金的減少，花樣年表示，下降是由于自2021年下半年起，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的流動(dòng)資金環(huán)境收緊。公司的部分現(xiàn)金為受限制銀行存款，主要限于房地產(chǎn)開發(fā)使用。
截至2022年末，花樣年分別擁有借款、優(yōu)先票據(jù)及債券以及已發(fā)行資產(chǎn)抵押證券金額，分別為197.01億元、389.58億元、2.55億元，三項(xiàng)數(shù)據(jù)分別按年減少19.54%、增加18.02%、保持不變。
在借款之中，一年內(nèi)償還債務(wù)140.92億元，按年增加4.8%；一年后償還債務(wù)56.09億元，按年減少49.21%；仍有389.58億元的優(yōu)先票據(jù)及債券需在一年內(nèi)償還。
此時(shí)在手現(xiàn)金僅有26.84億元，僅能覆蓋上述一年內(nèi)到期債務(wù)的5.05%，在資金回籠不及預(yù)期的當(dāng)下，花樣年債務(wù)壓力依舊嚴(yán)峻。
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