本期導(dǎo)讀
2015年6月24日，中國(guó)國(guó)務(wù)院通過(guò)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法修正案(草案)》，并決定將草案提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議。本次修正草案中刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過(guò)75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)。——銀行取消存貸比對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)只是“錦上添花”
6月27日，央行發(fā)布通知：自2015年6月28日起有針對(duì)性地對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，以進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。——解讀央行降息、定向降準(zhǔn)
銀行取消存貸比對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)只是“錦上添花”
新聞內(nèi)容：2015年6月24日，中國(guó)國(guó)務(wù)院通過(guò)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法修正案(草案)》，并決定將草案提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議。本次修正草案中刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過(guò)75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)。
CRIC點(diǎn)評(píng)：
松綁海量可用信貸，但不意味著流動(dòng)性漫灌。盡管近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所顯露經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象，但離復(fù)蘇似乎還很遠(yuǎn)。取消存貸比，釋放信貸，體現(xiàn)國(guó)家層面支持“新型城鎮(zhèn)化”、“一帶一路”等實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)的意圖，尤其希望通過(guò)完善金融傳導(dǎo)機(jī)制，增強(qiáng)對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)的信貸支持。
存貸比法定監(jiān)管的取消，商業(yè)銀行理論上將新增可投放的信貸規(guī)模達(dá)萬(wàn)億以上,推動(dòng)銀行資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整，更多配置一些高息信貸資產(chǎn)，進(jìn)而提高息差收入，提升盈利能力和資產(chǎn)回報(bào)水平。尤其對(duì)于一些存貸比已經(jīng)接近75%的商業(yè)銀行而言，這將大大提高其經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的空間。
不過(guò)，商業(yè)銀行存貸比的取消，并不一定導(dǎo)致大水漫灌。即使沒(méi)有了存貸比限制，銀行也受到了資本充足率、核心資本充足率的指標(biāo)的約束，這些指標(biāo)更加國(guó)際化、市場(chǎng)化，對(duì)于流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)的管理也更為靈活。更何況在存貸比約束下，很多商業(yè)銀行的存貸比仍處于“紅線”以下低位，如農(nóng)行、平安、工行等銀行。另外，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)行業(yè)頹勢(shì)明顯，科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)又主要通過(guò)PE/VC融資，銀行信貸資金要進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效融資主體相對(duì)缺乏。
短期對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的作用有限，只是“錦上添花”
商業(yè)銀行存貸比的取消，短期內(nèi)對(duì)房企融資的作用有限。主要原因在于：其一，在存貸比管理最為嚴(yán)格的時(shí)期，大多數(shù)銀行也已經(jīng)找到了規(guī)避方法，突破了75%存貸比上限的束縛，通過(guò)影子銀行等手段使資金流入房地產(chǎn)行業(yè)。其二，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，今年融資環(huán)境相對(duì)寬松，A股再融資、銀行間市場(chǎng)中票、公司債齊頭并進(jìn)。融資渠道的多元化和暢通化，使得銀行貸款渠道的作用有所減弱。最后，釋放的信貸短期內(nèi)并不會(huì)迅速投向房地產(chǎn)行業(yè)。盡管地產(chǎn)支持政策頻出，市場(chǎng)有所回暖，但可持續(xù)性仍尚待觀察，短期內(nèi)還是以去庫(kù)存為主，經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是要依賴基建托底，信貸資金或?qū)?yōu)先流入基建領(lǐng)域。
對(duì)購(gòu)房者房來(lái)說(shuō)，銀行存貸比取消帶來(lái)的影響更是微乎其微。可投放信貸規(guī)模的增加，也并不意味著購(gòu)房者可以更加容易獲得貸款或拿到更低的利率。330新政和央行2015以來(lái)的兩次降息，已經(jīng)讓不少購(gòu)房者得到實(shí)惠，直接或間接地刺激樓市回暖，2015年1-5月，商品房銷售額同比終于轉(zhuǎn)負(fù)為正，銷售面積降幅也急速收窄，基本與去年同期持平。事實(shí)上，深圳、上海等城市樓市的火爆，也促使了一些銀行開(kāi)始上調(diào)房貸利率，消息稱，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行已經(jīng)分別于6月25日起，上調(diào)個(gè)人貸款利率。因此，盡管存貸比取消釋放大量流動(dòng)性，但對(duì)于購(gòu)房者的利好作用恐怕有限。
綜合來(lái)看，商業(yè)銀行存貸比的取消，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，只是“錦上添花”。
解讀央行降息、定向降準(zhǔn)
新聞內(nèi)容：6月27日，央行發(fā)布通知：自2015年6月28日起有針對(duì)性地對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，以進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。
CRIC點(diǎn)評(píng)：
簡(jiǎn)稱“雙降”并不妥當(dāng)，只是降息和定向降準(zhǔn)。這次說(shuō)是雙降，但實(shí)際準(zhǔn)備金率并沒(méi)有全面降低，只是定向降準(zhǔn)，別小看定向和全面，差異巨大。粗略計(jì)算此次定向降準(zhǔn)大概能夠釋放的資金規(guī)模在4700億，如果是全面降準(zhǔn)力度不可同日而語(yǔ)，而降息的比例也只有25個(gè)基點(diǎn)。從這點(diǎn)上來(lái)看，央行敷衍的程度居多。
這次時(shí)機(jī)的選擇既不是往常的周五下午，也不是月末29、30，明顯表明這是一次臨時(shí)性的安排。股市出現(xiàn)“崩盤”，市場(chǎng)反響巨大，在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)機(jī)中央要有所表示，又不能表現(xiàn)的太過(guò)火，于是在周六晚上出臺(tái)了所謂的“雙降”。因此顯得匆匆忙忙。
從“雙降”的效應(yīng)來(lái)看力度也不大。從5月以來(lái)，由于資金面相對(duì)寬松，連續(xù)的降息降準(zhǔn)預(yù)期落空，大家判斷央行會(huì)從之前貨幣寬松的態(tài)度有所收緊，降息0.25個(gè)百分點(diǎn)暨定向降準(zhǔn)，只能說(shuō)可能是對(duì)大家的這種判斷進(jìn)行修正，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到去年年末和今年年初寬貨幣的狀況。如果本次“雙降”選擇在月末，降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)的話，則又是另外一回事了。
基于這三方面的考量，對(duì)于股市反轉(zhuǎn)的期望可以不用想了，即使是反彈也比較有限，甚至可能是曇花一現(xiàn)。在這種情況下，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的利好可能也只是相對(duì)有限，該好的地方繼續(xù)表現(xiàn)出色，比如北京、上海、深圳；該回穩(wěn)的地方繼續(xù)回穩(wěn)，比如部分二線城市：南京、杭州、武漢、成都等；該壓力大的，仍然壓力巨大，當(dāng)然至少比去年這個(gè)時(shí)候要好的多，比如東北、西部、華中那些老大難的二三線城市。
還有兩天就進(jìn)入7月了，也是房市的淡季，大家還是少看政策，多關(guān)注眼前的市場(chǎng)，抓去化才是第一要?jiǎng)?wù)。
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