成見 | 誰能推進恒大境外債重組？

觀點網(wǎng) 誰能推進恒大境外債重組？

答案是未知數(shù)。這也是為什么，相比等待遙遙無期的重組方案，債權(quán)人目前似乎更愿意抓住能夠獲得賠償?shù)淖羁旆椒?-推動中國恒大清盤。

10月30日，由投資者佳盛環(huán)球(Top Shine Global)提交的恒大清盤呈請迎來第5次延期，但香港高等法院已不愿再給恒大逃避問題的機會。

據(jù)了解，審理恒大清盤令的法官當(dāng)日在庭上宣布，下一次清盤聆訊，將會是法庭決定是否頒布清盤令前的最后一次聆訊。據(jù)媒體報道，這位法官還稱：“這回真的是最后一次押后�！�

目前，恒大的清盤聆訊被最終定在2023年12月4日，該公司需要在這個日期前，提出具體修訂后的重組方案，否則將面臨清盤。

資料顯示，目前中國恒大的境外債主要包含，中國恒大自己發(fā)行的本金總額為139.22億美元的美元高級擔(dān)保票據(jù)，以及由景程有限公司發(fā)行并由天基控股有限公司擔(dān)保的本金總額為52.26億美元的美元優(yōu)先票據(jù)，合共約191.48億美元。

事件起于2020年末至2021年初，恒大推動旗下房車寶業(yè)務(wù)上市，并引入戰(zhàn)略投資。

當(dāng)時，分拆多元化業(yè)務(wù)是現(xiàn)金流緊張的恒大集團進行融資和降負債的主要手段之一。通過在短短數(shù)個月內(nèi)收購控股全國152家中介機構(gòu)，恒大倉促組建起房車寶集團，并試圖將它推向美國納斯達克。

為此恒大出讓房車寶集團10%權(quán)益引入了17名投資者。其中，佳盛環(huán)球有限公司認購7.5億港元，持股為0.459%。

佳盛環(huán)球由連浩民控制。公開資料顯示，連浩民為全國青聯(lián)委員、永卓御富國際有限公司董事長，其與潮汕籍“公海賭王”連卓釗的連氏家族存在關(guān)聯(lián)。

連浩民旗下另一家公司，大圣資產(chǎn)管理有限公司管理的Dol-Fin PHL Fund SPC控制的凱尚國際有限公司，同樣出資7.5億港元持股0.459%。

其時公告顯示，恒大與17名投資者簽有一份對賭協(xié)議。協(xié)議稱，若在股權(quán)交割日后12個月（或各方同意之較后期限）內(nèi)，房車寶未能完成上市，則投資方有權(quán)要求恒大，以投資方支付的原始代價加溢價15%回購房車寶股份。

事實證明，不只房車寶集團赴美上市沒了下文，這份對賭協(xié)議也在恒大眼里單方面失去了效力。

因未履行對賭協(xié)議，佳盛環(huán)球在2022年6月27日在香港高院對恒大提出清盤呈請。此后，該聆訊先后在2022年9月5日，同年11月28日，2023年3月20日，同年7月31日，最新10月30日經(jīng)過5次延期，總延期時間長達約16個月。

此前香港高等法院和相關(guān)債權(quán)人，之所以愿意給予耐心的最大原因是，中國恒大正在籌備其境外債務(wù)重組方案，并有了初步的成績。

恒大在今年3月末搬出初步的重組方案，但條件極其嚴苛。該計劃提出用“以新還舊”的方式，發(fā)行新的債券對原債券進行置換，但當(dāng)中部分新票據(jù)期限達到10-12年。另外，新債券還設(shè)置了前三年不付息的條件，從第四年初開始，依據(jù)本金的0.5%進行付息。

恒大本應(yīng)在8月召開協(xié)議安排會議，讓債權(quán)人表決離岸債務(wù)重組協(xié)議，但會議后續(xù)亦因故多次延期。最終令債權(quán)人和法院失去耐性。

上個月22日，恒大晚間突然宣布原定于9月25日和9月26日有關(guān)建議重組的相關(guān)協(xié)議安排會議將不舉行。當(dāng)時報道指，債權(quán)人特別小組接到中國恒大的消息，被告知因不符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，恒大將無法發(fā)行新票據(jù)，或?qū)е轮亟M方案擱淺。

另有知情人士稱，這幾乎算是在最后一刻取消了債權(quán)人會議，一些債權(quán)人甚至在事前被“蒙在鼓里”。這令部分支持重組計劃的債權(quán)人開始動搖。

令債權(quán)人喪失希望的另一重磅事件，是9月28日消息，中國恒大核心人物--公司執(zhí)行董事及董事會主席許家印，因涉嫌違法犯罪，已被依法采取強制措施。消息出臺引起市場嘩然，并意味著重組方案難產(chǎn)已成事實。

推動清盤，似乎成為債權(quán)人們眼下追回投資資金的最快路徑。

過去幾年，恒大債權(quán)人橡樹資本的強硬做法或者是個榜樣。2021年末-2022年初，當(dāng)時恒大危機剛剛爆發(fā)，橡樹資本便迅速接管了前者分別位于上海和香港的有價值資產(chǎn)--海上威尼斯項目和元朗和生圍項目。

2022年11月，元朗和生圍項目迅速被資產(chǎn)接管人以6.37億美元價格出售，用來償還所拖欠的債務(wù)。

恒大面臨“死線”，而自2021年至今，已有多家地產(chǎn)企業(yè)被最終實施清盤，包括陽光城嘉世國際、新力控股和佳源國際，但尚未有中國恒大如此龐大的案例。

12月4日如果一旦確認被發(fā)布清盤令，針對中國恒大的債務(wù)和資產(chǎn)整理、出清還將是一項嚴峻的工作。

最新股價顯示，10月30日中國恒大開盤一度跌超20%，截至收盤該公司報0.213港元/股，跌幅收窄至9.75%。

成見 | 置身于龐雜喧鬧的外部世界，多數(shù)情況下我們并不是先理解后定義，而是先定義后理解。

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