地產(chǎn)股投資策略
我們將房地產(chǎn)行業(yè)投資評級下調(diào)為“中性”�；谝韵驴紤]：行業(yè)調(diào)控政策趨嚴(yán)、住宅市場難有驚喜、估值略微偏高。目前地產(chǎn)股PB總體在4倍左右，合理應(yīng)在2-4倍左右，在寬松流動性下合理的PB應(yīng)在3-4倍。
看好4類公司。一、依然保持較高速增長的龍頭公司，如招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)等，我們預(yù)計(jì)招商地產(chǎn)2009年和2010年的EPS分別為1.05元和1.60元；保利地產(chǎn)分別為0.91元和1.20元。
二、適當(dāng)持有部分優(yōu)質(zhì)商業(yè)并能保持業(yè)績高增長的公司，如金融街、世茂股份等。金融街：公司正在聚焦京津地區(qū)，大幅增加該區(qū)域的土地儲備，公司在京津地區(qū)的物業(yè)具有絕對的戰(zhàn)略價(jià)值，未來3年公司的凈利潤將保持每年30%左右的高速增長，未來3年公司70%以上的凈利潤來自開發(fā)類。世茂股份：公司在二、三線城市土地儲備在快速擴(kuò)張，公司將逐步持有一些優(yōu)質(zhì)物業(yè)，我們預(yù)計(jì)2009年到2011年，公司的EPS分別為0.11元、1.03元和1.40元。若考慮到公允價(jià)值變動，則公司的業(yè)績還會有所上升。
三、手上有大量便宜土地儲備或者有望拿到便宜土地儲備的公司，如蘇寧環(huán)球、世茂股份、信達(dá)地產(chǎn)、京投銀泰等。蘇寧環(huán)球在南京江北的項(xiàng)目樓面地價(jià)為500元/平左右、世茂股份的樓面地價(jià)不到1500元/平、信達(dá)地產(chǎn)的樓面地價(jià)不到1000元/平，京投銀泰依托達(dá)股東優(yōu)勢明年有望拿到實(shí)質(zhì)性的地鐵上蓋物業(yè)。
四、土地儲備集中在明年房價(jià)看漲區(qū)域的公司。部分城市房價(jià)在2010年依然看漲，包括北京、天津、珠海、蘇州等。相關(guān)的公司有金融街、信達(dá)地產(chǎn)、北京城建、華業(yè)地產(chǎn)、華發(fā)股份、*ST海星、蘇州高新等。
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